El Banco Central iniciará un programa de compras diarias por US$25 millones, lo que refuerza el tipo de cambio. Los fondos más expuestos a activos en el exterior celebran en silencio.
El dólar en Chile rozaba hoy los $975, beneficiando a los fondos más riesgosos.
Las AFP acumulan más de 8% de rentabilidad en el Fondo A este año.
A partir del 8 de agosto, el Banco Central de Chile comenzará a adquirir hasta US$25 millones diarios en el mercado cambiario formal, en una operación que durará tres años. El objetivo es fortalecer su posición de reservas internacionales propias, sin alterar la liquidez total del sistema. Pero el impacto no será neutro: en la práctica, la operación implica una presión adicional sobre el tipo de cambio, justo cuando el dólar ya se ubica por sobre los $974.
Esta dinámica —una moneda estadounidense en alza— se traduce en mejores noticias para quienes están en los fondos de pensiones más arriesgados del sistema: los multifondos A y B.
Las AFP ganan con el dólar alto
Ambos fondos mantienen una alta proporción de activos en el extranjero, especialmente en dólares. Cuando el tipo de cambio sube, esas inversiones se valorizan en pesos chilenos, aun cuando su precio internacional no varíe. Por eso, una parte de la buena racha reciente en rentabilidad tiene explicación directa en la fortaleza del dólar.
Según datos oficiales de la Superintendencia de Pensiones, la rentabilidad real de julio fue de 4,42% en el Fondo A y 3,67% en el Fondo B. En lo que va del año, acumulan retornos de 8,95% y 7,98% respectivamente, y en los últimos 12 meses han logrado alzas de 10,83% y 9,62%.
El informe del regulador destaca que estos resultados se deben, principalmente, al buen desempeño de las inversiones en instrumentos extranjeros, favorecidas tanto por el rendimiento de los mercados globales como por la apreciación del dólar en Chile, que subió un 4,52% solo en julio.
Qué busca el Banco Central
La decisión del Consejo del Banco Central, comunicada el martes 5 de agosto, busca reemplazar progresivamente líneas de crédito en moneda extranjera por reservas propias. Las compras serán esterilizadas mediante Pagarés Descontables (PDBC) para no alterar la política monetaria.
El programa contempla hasta US$3.125 millones por semestre, con una acumulación esperada de US$18.500 millones en tres años. Si bien no pretende intervenir el mercado cambiario, los agentes reconocen que su sola existencia podría prolongar la tendencia alcista del dólar.
En momentos en que la inflación sigue moderada y el crecimiento económico se mantiene frágil, esta combinación —dólar al alza y fondos de AFP bien posicionados en el exterior— ofrece un respiro a los afiliados que optaron por más riesgo. Pero también refuerza la importancia de una estrategia diversificada, ya que un cambio de tendencia podría revertir los beneficios actuales.
